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¿CUÁNTO VALE MI EMPRESA?

Podemos definir el valor de mi empresa como el importe que resulta en función de los pasivos que debe, de los activos que tiene, y de su capacidad de generar resultados.

¿POR QUÉ VALORAR MI EMPRESA?

Lógicamente en la gestión de la empresa, todo empresario realiza de manera permanente mediciones de diversos parámetros de su actividad empresarial. La mayoría de las veces lo hace para buscar su máxima eficiencia.

Mide o cuantifica el coste de sus bienes y servicios para disponer de criterios en la fijación de sus precios, la esperada contribución de un posible nuevo empleado para decidir sobre su contratación y retribuciones, la rentabilidad esperable de un proyecto de inversión para afrontarlo o desecharlo,el coste de opciones alternativas de financiación para elegir entre ellas...

En otras ocasiones, el empresario mide algunos parámetros determinados de su actividad empresarial para cumplir con obligaciones legales específicas. En lo que se refiere a las obligaciones tributarias, debe medir o cuantificar sus ingresos computables y sus gastos deducibles para establecer el importe de su beneficio fiscal y obtener la cuota correspondiente y aplicarle las adecuadas deduciones para establecer la dimensión de los tributos a pagar.

Pues bien, para una buena administración empresarial, también es aconsejable que un empresario mida o cuantifique periódicamente el valor de su empresa. Básicamente por dos motivos genéricos. Uno, porque dicha medición o cuantificación le proporcionará información sobre la utilidad de su negocio. Dos, porque la evolución que sigua el valor de su empresa le informará del grado de acierto de su gestión. Generalmente, una gestión adecuada en el tiempo aumenta el valor una empresa, en tanto que una desafortunada lo disminuye.

¿PARA QUÉ Y CUÁNDO CONOCER EL VALOR DE MI EMPRESA?

Independientemente de las dos causas básicas y genéricas ya apuntadas hay varios los motivos determinados por los que un empresario debe valorar su empresa.

Vamos a describir algunos ejemplos :

La posibilidad de una venta de la empresa, sea en su totalidad o sea de manera parcial, tras la segregación de una rama del negocio. Sin duda, el importe que se obtendrá al vender —precio— responderá a la negociación que se desarrolle entre comprador y vendedor, pero es obvio que en la misma, la respectivas posiciones de partida de las dos partes deben obedecer, entre otras cuestiones, a la valoración dada al objeto en venta (la empresa o parte de ella).
La necesidad de obtener recursos propios para afrontar nuevas inversiones o un proceso de expansión de mi empresa. Sin duda, al negociar el precio de entrada para los nuevos accionistas, empresario e inversores deben tener presente el valor que respectivamente otorgan a la empresa .
El supuesto de una fusión entre empresas para afrontar la actividad empresarial con las ventajas de las sinergias conseguidas y de una mejor dimensión. Sin duda, el acuerdo de la ecuación de canje —correspondencia entre las acciones entregadas de cada empresa fusionada y las recibidas de las resultantes de la fusión— debe responder a las valoraciones atribuidas a las empresas participantes en la fusión.
El caso de una transmisión hereditaria, por la que un empresario distribuye su patrimonio total entre sus herederos. Es claro que, para lograr la igualdad económica entre las diferentes partes de la herencia, la empresa ha de ser objeto de valoración. De modo análogo, si en herencia o en donación, se reparte una empresa entre varios herederos o donatarios, cada parte deberá ser objeto de valoración para medir lo percibido por cada cual.

Está claro que son múltiples y variados los motivos que pueden provocar la conveniencia u obligación, según los casos, de conocer el valor de mi empresa.

¿CÓMO CONOCER EL VALOR DE MI EMPRESA?

Existen diversas técnicas para determinar el valor de mi empresa. Dicha técnica se denomina métodos de valoración. Entre otros podemos destacar las siguientes:

Según el Valor Neto Contable se valora la empresa por la diferencia existente entre la suma del valor contable de su activo real y la suma del valor contable de su pasivo exigible. Su ventaja estriba en basarse en datos objetivos, procedentes directamente del Balance. Tiene como inconvenientes tanto el despreciar la posible existencia de plusvalías/minusvalías latentes, como el obviar las rentabilidades presentes y futuras.
Según el Valor Liquidativo se valora la empresa por el importe neto que resultaría en la hipótesis de su liquidación, lo que requiere una estimación del valor de realización de sus activos y una cuantificación de sus pasivos. Supera uno de los inconvenientes señalados en el método anterior, pero sigue sin considerar las rentabilidades presentes y futuras. Estimar el valor real de los activos incorpora dificultades y subjetividad.
Según la Capitalización del Beneficio se valora una empresa capitalizando a una tasa de actualización su beneficio anual. Este método ya está considerando la rentabilidad actual (suele escogerse el beneficio obtenido en el último ejercicio cerrado). Su inconveniente consiste en que proyecta hacia el futuro, sin matices, la rentabilidad presente. La tasa de actualización escogida influye significativamente en el valor resultante.
Según los Múltiplos Comparables se valora una empresa a partir de la información disponible de transmisiones de otras empresas similares (en sector y tamaño). Se calculan los ratios existentes entre el precio pagado y diversos parámetros (ventas, EBITDA, BAI, activo...), y se aplican dichos ratios a las mismas variables de la empresa que se está valorando para obtener su posible precio. Su ventaja radica en la utilización de datos provenientes de transacciones reales y recientes, es decir el mercado. Su inconveniente estriba en que no siempre se dispone de los citados datos y en que la comparabilidad de los mismos no es siempre la adecuada.

Hoy en día, el método más aceptado para valorar una empresa es el Descuento de los Flujos de Caja. Con base en la información disponible, se estiman los flujos netos de caja esperados en los próximos ejercicios (generalmente, cinco) y se estima el valor residual al final del periodo estimado (generalmente, como flujo perpetuo). Empleando una tasa de descuento adecuada se calculan el valor actual de los flujos futuros que representa el valor global de la empresa. Deduciendo de éste el importe de la deuda financiera —deuda con coste—, se obtiene el valor de las acciones de la empresa. La tasa de descuento se obtiene agregando a la tasa sin riesgo, varias primas de riesgo (debidas al país, al sector o la propia empresa).

Su ventaja consiste en su estrecha relación con el objetivo del empresario: obtener beneficios futuros.
Su inconveniente estriba en la subjetividad que requiere la estimación de los flujos futuros. La tasa de descuento aplicada influye notablemente en al valor resultante.

Es bastante frecuente la utilización combinada de varios métodos de valoración. Así, suele emplearse el descuento de flujos de caja y se contrasta el valor obtenido con el resultante de la aplicación de otros métodos, usualmente el de los múltiplos comparables.

¿QUIÉN PUEDE CONOCER EL VALOR DE MI EMPRESA?

Quien posea un nivel de conocimientos contables y financieros puede aplicar los métodos de valoración para determinar el valor de una empresa.

No obstante, es recomedable aplicar una correcta metodología de valoración a cada caso , así como una adecuada interpretación de los resultados obtenidos Por lo que, exige una notable profundidad de conocimientos contables, financieros y, especialmente, de la técnica de valoración.

En definitiva aconsejamos que la valoración de una empresa sea realizada por auténticos profesionales, con suficientes y acreditados conocimientos y experiencia en la materia.

TIPOS DE VALORACIONES

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